変わりゆく風、太陽の下で

Sovereign Oil Co.（SOC）は、ヨーロッパに本社を置く大手石油・ガス会社ですが、過去15ヶ月間で株価が35%以上下落しました。同期間においてDJIA（ダウ・ジョーンズ）が20%上昇したことと対照的です。2020年2月に始まったCOVID-19パンデミックにより、SOCの製品・サービスに対する需要が低迷しています。

2021年2月、SOCは運営コストの削減および炭素排出量の抑制を目的として、石油生産量を年間1〜2%削減する計画を発表しました。これには今後10年間でディーゼルおよびガソリンの生産量を55%削減することも含まれています。しかし、石油生産を削減しながら売上高を増加させるための戦略を公式に発表することには慎重な姿勢を示しており、2030年まで化石燃料を主要な売上高源として維持することにコミットしています。

SOCはまた、炭素排出量をめぐって投資家、各国政府、および環境団体からの監視が強まっています。2021年5月には、欧州の裁判所がSOCに対し、2019年比で炭素排出量を45%削減するよう命じる判決を下しました。この判決は、気温上昇を「産業革命以前の水準」から1.5度以内に抑えることを目標とする、締約国会議（COP21）「パリ気候協定」に関する国連の指針に基づくものです。

株価の下落と最近の不利な判決を受け、SOCは2030年までの同社の投資を導く10年戦略の策定を私たちに依頼しました。SOCはどうすべきでしょうか？

Sovereign Oil Co.は株価の下落と、裁判所が命じた2030年までの炭素排出量45%削減という課題に直面しています。同社は、炭素排出量を削減し、株価を改善し、化石燃料による売上高の減少と新たな再生可能エネルギーの機会とのバランスを取りながら、すでにクリーンエネルギーへの移行を進める競合他社と競争するための10年戦略を策定しなければなりません。

主要なインサイト：

1. バリューチェーン分析が重要です。候補者はセグメント（探鉱、採掘、生産、輸送、販売・マーケティング）ごとに思考を整理し、炭素削減の機会と戦略的適合性を特定する必要があります。
2. 財務的な収益性分析によると、石油製品が最大の売上高源（約66%）である一方、上流部門および統合ガス部門は商品価格の圧力と設備拡張により2020年度に損失を計上しており、売却か投資かの意思決定に影響を与えます。
3. 原油価格シナリオ（1バレルあたり$30〜$135）を用いた損益分岐点分析では、$30〜$60/バレルの水準で損益分岐点を達成できる生産量はわずか64%であることが示されており、コア事業における選択的な資産最適化と積極的なコスト削減の必要性を示唆しています。
4. 再生可能エネルギーポートフォリオの選択肢（蓄電池付き太陽光PV、風力、バイオマス）では、損益分岐点到達までの期間が1〜9年であり、蓄電池付き太陽光PVはわずか1年で損益分岐点に達することから、2030年の目標に沿った魅力的なリターン指標を示しています。
5. 2030年まで化石燃料による売上高を維持しながら炭素排出量45%削減目標を達成するという戦略的なテンションを解消するには、統合的なアプローチが必要です。すなわち、コアとなる石油・ガス事業の強靭化、低炭素ケイパビリティの並行構築、そして高炭素資産の選択的売却です。