オールセーフ

クライアントのAllsafeは、住宅・自動車・賃貸・生命保険を提供する大手保険会社です。最近、Allsafeはデータ分析ソフトウェアを専門とするテクノロジー企業を買収しました。その買収の一環として、Allsafeはマーケティング分析SaaS企業である小規模子会社のMarketMavenも取得しました。当社は買収から数年後に起用され、AllsafeはMarketMavenの今後の方針について検討を求めています。AllsafeはすでにMarketMavenに対して11億ドルの買収オファーを受けており、そのオファーを受け入れる（すなわちMarketMavenを売却する）か、AllSafeに統合するかの選択を迫られています。

Allsafeは、MarketMavenを統合するか売却するかを決断しなければなりません。NPV 9億ドルを算出する財務分析を行い、11億ドルの買収オファーと比較した結果、統合コストとシナジーの欠如により保有継続が経済的に合理的でないことから、売却して資本を社内に再配分するという提言に至りました。

主要なインサイト：

1. M&A（合併・買収）の意思決定においてシナジー分析は不可欠であり、保険とマーケティング分析SaaSプラットフォームの間に戦略的適合性がないことが売却を正当化する
2. 永続価値式（FCF／（r－g））によるバリュエーションには、EBITからの正確なフリーキャッシュフロー計算と適切な割引率・成長率の前提が必要である
3. NPVを2億ドル上回るプレミアムは、売却側にとって大きな価値創出を意味し、資産に対する市場の信頼を示している
4. 買収後のポートフォリオ最適化により、ノンコア資産から優先度の高い社内施策へ資本を再配分することで価値を引き出すことができる