グッバイ・ホーセズ

クライアントは、時価総額1,500億ドル超の米国大手バイオ製薬企業であるAperture LaboratoriesのCFOです。同社は多様な製品を開発・製造しており、特に毎年数百万人の命を救うことを誇りとしています。同社は今後10年間の企業価値成長が鈍いことから、投資家からの圧力にさらされています。投資家は来四半期中に同社から重要な変革の発表があることを強く望んでいます。CFOはすでにいくつかの高成長が見込まれる有望なプロジェクトを特定・評価していますが、いずれも資本集約的であり、これらの機会に投資するための十分な資金がありません。彼女が次に取るべき行動は何でしょうか？

1,500億ドル超のバイオ製薬企業のCFOは、高成長プロジェクトのための資金調達を必要としています。解決策は、動物用医薬品事業（EV/売上高倍率3.5倍を用いて147億ドルと評価）を売却し、収益性インデックス（GLP-1アゴニスト、新製剤、コスト削減）が最も高い3つのプロジェクトに戦略的に再投資することで、220億ドルのNPVを創出するというものです。

主要インサイト：

1. 資金調達手段にはエクイティ、デット、事業売却、資金再配分が含まれるが、動物用医薬品がノンコア事業であることから、ここでは事業売却が最適である
2. 資本が制約されている場合は、収益性インデックス（NPV／設備投資額）を用いてプロジェクトをランク付けする——これは絶対的なNPVよりも効率性を優先するアプローチである
3. 動物用医薬品事業は、成長性が低く専門性要件も低い上、人命を救うという同社のミッションとも合致しないため、最適な売却候補である
4. 税務上の組成と取引タイミングは、戦略実行における重要なオペレーション上の考慮事項である
5. 重要な発表を求める投資家からの圧力に応えるためには、段階的なコスト削減ではなく、大胆な戦略的行動が求められる