オンココ
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これは多層的なM&A（合併・買収）ケースであり、候補者はまずOncoCoのコアビジネスが低迷している根本原因（特許切れとジェネリック参入）を診断し、次に液体モルヒネの商業的権利の取得が戦略的に妥当かどうかを評価することが求められます。このケースは財務分析、市場規模推定、および定性的な戦略的判断力を試すものであり、重要なインサイトは「ビジネスモデルのミスマッチと評判リスクが大きい場合、高いEBITDAマージンだけでは買収を正当化できない」という点にあります。
あるプライベートエクイティ（PE）クライアントが、がん治療に特化した製薬メーカー「OncoCo」を保有しています。OncoCoは収益性が高いだけでなく、ここ数年にわたって安定した成長を続けてきました。そのため、OncoCoの経営陣が「今後は利益が減少する見込みである」と表明したことは、PEファンドにとって想定外の事態でした。OncoCoの経営陣はまた、利益減少の緩和策として追加資産の買収を提案しています。具体的には、液体モルヒネの商業的権利を購入する機会がOncoCoの経営陣にもたらされました。
PEファンドは、なぜ利益減少が見込まれるのか、そして当該買収を進めるべきかどうかを検討するよう、私たちに依頼しました。
確認情報
- PEの目標：EBITDAマージン > 20%
- 液体モルヒネ：手術後や重傷後の激しい痛み、またはがんや心臓発作による痛みの治療に使用されます。液体モルヒネは即効性があり、例えば他の形態のモルヒネを服用し始めて適切な用量を見つける段階など、短期間の痛みに対して使用されます。通常、モルヒネはペインスペシャリストによって処方されます。
- 商業的権利とは、OncoCoが自社名のもとで製品を製造・販売できることを意味します。製薬会社が既存の在庫を購入し、原材料サプライヤーとの契約を再交渉するか、既存の条件のまま継続するかを選択できるケースが多くあります。
- 売上高の減少：売上高が1億ユーロ減少する見込みです。
- ビジネスモデル（BM）：OncoCoの収益は、非常にニッチな末期がんを治療する1つの薬剤から得られています。
- 1年あたりの価格（治療費）：10,000ユーロ
- 所在地：EU
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